“非凡十年 人民金融”主题征文|券商私募股权投资领域的ESG可持续发展探索与实践——西部证券倡导绿色金融 助力国家“双碳”战略

　　 2022年，是国家十四五规划的第二年，也是承上启下，蓄力进取的关键之年。党的十八大提出了以新发展理念引领金融支持实体经济实现高质量发展，大力发展绿色金融，推动全面绿色低碳转型。十年来，在国家新发展理念引领下，创新已成为驱动经济发展的第一动力，绿色是高质量发展的底色，“碳达峰碳中和”(以下简称“双碳”)是经济发展的目标和要求，而ESG可持续发展理念则是助力国家构建绿色金融体系的关键要素。

　　2016年G20峰会上，中国以主席国身份首次强调了绿色金融的重要性，并在2018年再次明确指出了绿色金融对可持续发展的意义。习近平总书记在中央政治局第三十六次集体学习时强调：“实现‘双碳’目标，不是别人让我们做，而是我们自己必须要做。”中国政府提出的“双碳”目标对构建绿色金融体系提出了更高的要求。2020 年 9 月，中国提出将力争于 2030 年前实现碳达峰，在 2060 年以前实现碳中和。2021年9月发布的《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》也指出，需要引导金融机构为绿色低碳项目提供长期限、低成本资金。打通绿色金融服务绿色低碳转型发展的通道。未来我国经济金融领域，尤其是证券行业作为现代金融体系的重要组成部分，在服务实体经济、聚焦绿色金融、实现“双碳”战略方面势必大有可为。

　　一、证券行业对ESG可持续发展道路的积极探索

　　2016年8月，中国人民银行、财政部、国家发改委、证监会等七部委出台了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，对环境信息的强制披露提出了具体要求。2018年，中国证监会发布了《上市公司治理准则》，首次确立了ESG信息披露基本框架。近年以来，港交所、深交所、上交所对上市公司ESG信息披露相关的监管要求也不断加强。例如，港交所于2019年发布新版ESG报告指引——《环境、社会及管治报告指引》及相关上市规则(2020年7月1日正式生效)；2022年1月7日，深交所发布《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第11号——信息披露工作考核》，第十六条列示了对上市公司履行社会责任的披露情况进行考核，重点关注的内容包括：是否主动披露环境、社会责任和公司治理(ESG)履行情况……；2022年1月7日，上交所发布了《关于发布上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第2号——自愿信息披露》，明确了科创公司可以根据所在行业、业务特点、治理结构，进一步披露环境、社会责任和公司治理(ESG)方面的个性化信息。

　　2018年，中国证券投资基金业协会发布《绿色投资指引(试行)》，鼓励有条件的基金管理人可以采用系统的ESG投资方法，综合环境、社会、公司治理因素落实绿色投资。2021年，中国证券业协会发布《证券行业文化建设十要素》，明确提出了“坚持可持续发展”要素，指出“重视人才、业务、公司、行业的长期健康发展，鼓励构建ESG(环境、社会、治理)治理架构和治理机制，推动经济、社会、环境的协调发展。”至此，ESG可持续发展理念作为行业的统一共识深入人心。

　　为响应监管要求和行业协会号召，西部证券作为负责任有担当的国有上市券商，以稳健作为鲜明底色和特质，以创新作为驱动和引擎，服务实体经济，践行社会责任；以绿色金融作为发展的前提，聚焦数字化转型，助推经济高质量绿色发展。西部证券属于全国性综合型券商，旗下业务条线众多，在发展绿色金融方面公司不断加大资源投入和工作力度，坚持可持续发展理念，鼓励各业务条线构建适合业务发展的ESG体系和机制，提高风险识别、应对和化解能力，协调和引导社会资源，共同推动经济、社会、环境的协调发展。

　　从证券行业来讲，券商在可持续发展领域早已形成了一致共识，就是要通过绿色金融引导和鼓励更多的社会资本投入到绿色产业链，支持绿色产业蓬勃发展。而证券公司本身业务体系庞杂，业务条线众多，如何找准切入点，精准推进ESG可持续发展战略是证券公司近年的重点工作之一。作为直面一级市场，并有能力引导社会资本聚焦ESG领域的私募股权投资基金，券商私募股权投资子公司在ESG可持续发展领域大有可为。

　　二、ESG在私募股权投资领域的思考与实践——ESG投资

　　ESG投资是指在财务回报考量之外，将环境、社会和公司治理(简称ESG)等因素纳入投资全流程，以期能够更好地识别风险与机遇，综合评估企业运营的可持续性，创造稳定的长期综合价值。E代表环境(Environmental)；S代表社会(Social)；G代表公司治理(Governance)。

　　近年来，随着国际政治经济环境的巨大变化，特别是COVID-19 大爆发对全球经济产生巨大且持续的影响，面对无法预判的冲击和波动，全球经济的不确定态势加剧，中国经济也面临严峻挑战，如何实现并保持可持续发展成为中国政府面临的重大课题。通过研究发现，在投资领域，重视并践行可持续发展的上市公司在全球市场的表现明显优于平均水平，因此，追求长期价值增长、兼顾经济和社会效益的ESG投资将在投资领域脱颖而出。与欧美发达国家相比，中国在ESG投资领域仍处于探索阶段，但中国的投资者、投资机构和监管机构包括行业协会对ESG的认知和重视程度不断增加。在过去的一年中，我们看到，联合国负责任投资原则(PRI)的中国境内签署方数量呈高速增长，其中不乏一些知名的私募股权投资公司已经将ESG因素纳入其投资流程和投资策略。尽管如此，中国市场的ESG可持续发展机制和实践应用尚未成熟，ESG投资仍处于发展的初期，尤其是私募股权投资领域在ESG建设方面还有很长的路要走。

　　在ESG 投资的发展历程中，各利益相关方借助自身的禀赋和优势推动 ESG 投资领域蓬勃发展，其中的一个重要的市场参与主体——私募股权投资基金在ESG可持续发展机制建设中发挥了不可替代的作用。私募股权投资基金通过价值筛选，寻找符合自身ESG投资策略及具有价值增长潜力的项目公司，并通过股东身份对项目公司的决策、管理、ESG发展方向都享有一定的表决权，从而影响企业在ESG方面的愿景和表现，推动其完善自身ESG相关的机制建设工作，进而提升企业价值，形成良性循环。因此，私募股权投资机构对ESG投资的接纳程度和应用能力，都将影响 ESG 投资在我国的发展态势和发展程度。

　　我们从私募股权投资基金的两个端口，资金端和投资端来进一步展开分析：从资金端来看，目前我国政府及行业监管机构对“绿色金融”“双碳”战略甚至ESG相关的政策、机制不断建立健全，已经将其提高到了国家层面，相关的法规、行业标准逐步完善，地方政府、央企、上市公司及产业投资机构等在作为投资方为私募股权投资基金注入资金时，势必会对基金的ESG属性，基金策略是否符合国家“绿色金融”“双碳”战略进行深度考察。可以预期，以“双碳”“绿色金融”为主题甚至直接定性为ESG主题的基金将对于投资者特别是具有政府背景的政府出资产业引导基金、上市公司、投资机构更具有吸引力。资金端的需求将推动私募股权投资机构在ESG可持续发展的道路上不断创新和探索。

　　从投资端来看，在绿色转型的道路上，创新引领企业不断进行技术提升和产业升级，绿色低碳发展取得新的成效，煤电、钢铁、石化等重点领域绿色化、清洁化转型加快，并催生出一级市场大量的投资机会。在助力绿色低碳转型的过程中，私募股权投资基金充分发挥“资本的力量”，利用资源优势，聚焦清洁能源、基础设施绿色升级、节能环保、清洁生产、生态环境、绿色服务等绿色产业，推进产业端的自动化、智能化、信息化、数字化转型。私募股权投资基金通过在发展可再生能源、提升能源效率、可持续资源及循环利用等方面加大投资力度，引导被投企业不断提质增效，实现私募股权投资基金与被投企业的双向奔赴，创造互利共赢和良性循环的良好局面。

　　在资金端和投资端双重发力下，越来越多的私募股权投资机构包括券商私募股权投资基金子公司将步入ESG投资领域，并构建符合自身业务发展的ESG机制，助力绿色金融成为绿色转型的新引擎，而ESG战略的良好应用也将提升私募股权投资基金整体运营效率和投资回报。

　　三、券商私募股权投资基金子公司的ESG路径选择

　　西部优势资本投资有限公司(以下简称“西部资本”)作为西部证券的全资私募股权投资基金子公司，主要从事私募基金管理与投资业务，是西部证券精准推进ESG可持续发展战略的排头兵。

　　(一)从战略层面践行ESG可持续发展理念

　　西部资本致力于通过负责任投资，聚焦企业未来发展和价值投资，响应国家绿色金融理念和“双碳”战略。2022年，经董事会审议，西部资本已将ESG可持续发展纳入公司“十四五”战略规划。

　　1.“双碳”目标

　　西部资本将积极引导和撬动更多社会资本进入应对气候变化领域，发挥专业优势和资源整合能力，探索利用投资工具推动形成减缓和适应气候变化的能源结构、产业结构，助力国家实现“双碳”目标。

　　2.负责任投资原则(PRI)目标

　　遵循中国证券投资基金业协会发布的《绿色投资指引(试行)》和PRI负责任投资原则，西部资本将致力于通过ESG战略实现持续为投资人和其他利益相关方创造长期稳定的回报和价值，积极引导资本流向绿色低碳可持续发展领域。

　　3. 对标联合国可持续发展目标(SDGs)

　　联合国可持续发展目标(SDGs)是《2030年可持续发展议程》的重要组成部分，西部资本将以联合国可持续发展目标为导向，重点对标以下目标开展经营和投资活动。

　　(二)以问题为导向精准发力

　　私募股权投资市场差异大、层次多，意味着在构建ESG可持续发展的道路上需要因地制宜、因时制宜，券商私募股权投资基金子公司应该要走出适合自身业务发展的ESG道路。

　　目前的监管层已经在上市公司ESG信息披露方面有了相对完善的规范，对上市公司的ESG评级方面也有很多知名评级机构进入，并提供了较为公允的评级结果。但私募股权投资基金所面对的是一级市场，非上市企业相比上市公司更缺少资金、技术和动力开展ESG方面的工作，甚至很多已经在做绿色转型的企业也没有利用已有的优势吸引投资机构的意识。私募股权投资机构面对的是基础薄弱、缺乏监管规范、矛盾和问题更复杂的市场，这些都需要私募机构以全面系统的战略思维统筹兼顾、系统安排、精准投放，优化资源配置，降低投资组合风险。其中很多问题，包括指标体系构建、实质性议题选择、数据获取、结果呈现和比较分析、投资流程的嵌入和重塑……，每一个问题对于单个私募机构都是相当困难的课题，所以我们更需要汇聚监管机构、行业协会、各私募投资机构的力量，以市场为导向，强化风险防范能力，优化自身投资决策机制，回归本源，聚焦重点问题，服务实体经济的同时对投资者负责，以创新性的思维践行ESG可持续发展理念，真正实现价值投资。

　　(三)结合业务实际的ESG道路

　　ESG投资如果要发挥更大的作用，就需要和私募机构现有业务流程紧密结合，建立自上而下的ESG战略和具体执行计划。西部资本将ESG战略与公司内部治理相结合，结合母公司精细化管理行动方案，做实做细ESG相关工作，制定符合公司实际的ESG管理举措和机制。首先，明确私募机构的ESG投资目标和策略；其次，针对设立的不同基金，根据投资领域、投资策略、规模体量、LP属性和具体要求的不同，细化ESG策略、目标和具体评价指标、关键事项议题等，在基金层面评估其ESG风险和投资机会，同时定期评估并及时修正，以确保基金的ESG目标和策略与投资机构整体的ESG战略保持一致；最后，在投资端，积极赋能被投项目，提供各种增值服务和支持，评估其ESG表现，帮助企业实现价值提升，同时预测ESG提升对投资回报的影响，制定相应的基金退出方案，提升投资价值，实现基金与被投企业的双赢。

　　(四)券商私募子公司ESG建设的特殊性

　　券商私募股权投资基金子公司在ESG可持续发展建设的道路上因其天然的券商属性，其ESG道路不同于其他私募股权投资基金而具有独特性。券商私募子公司属于证券公司业务的一环，而ESG投资所面临的对行业的深度分析和研究、行业数据支撑、指标体系构建、行业专家支持等，私募子公司在符合信息隔离的前提下都可以从母公司得到专业的支持，在这方面，私募子公司具有天然优势。而且私募子在与投资银行、研发等业务条线的协同工作中，可以共享信息和资源；私募子在ESG建设中的经验和问题，也可以更快速、准确地反馈至券商体系内，帮助证券公司在ESG建设中规避风险，节约成本，迅速调整实施方案，更快地达成战略目标。所以，西部资本作为西部证券在ESG可持续发展道路上的排头兵，任重道远，还有很长的路要走。

　　综上所述，实现“双碳”“绿色金融”目标，走出适宜自身实际的ESG可持续发展道路，是券商私募投资基金子公司面临的机遇和挑战，更是证券公司乃至金融行业的社会责任和历史使命。相信私募股权投资机构尤其是券商私募股权投资子公司，通过发挥自身优势，不断探索和创新ESG建设的制度机制和办法举措，必将在优化资源配置，服务实体经济高质量发展，共建国家绿色金融的道路上大有可为。西部证券将用实际行动践行“人民金融”的使命，以初心聚未来，与时代共进步，与行业同成长，以扎实专业的服务和始终不渝的信念，为全面绿色低碳转型贡献金融力量。(作者单位：西部优势资本投资有限公司)

(编辑：苗爽；责任编辑：潘思琪；栏目负责人：刘一林)