(渤海期货 于海建)

        从业这么多年，我接待过几百名客户，从底层工人到一方富贾，从平民百姓到达官显贵，所有人中，给我印象最深的却是一位老人，一位有个性的老人。

　　那是2013年的冬天。隆冬时节，冰雪封门，我正在赶一个股指期货培训课件。心里还想着，这样的天气连行情都冻结了，更别说会有客户上门了，我可以安心地把课件做完。就在这时，墨菲定律起作用了——电梯“叮咚”一声，略显沉重的脚步声由远及近。心里想着怕啥来啥，赶紧起身迎上前去。

　　“大爷，您……有什么想了解的?”

　　“小伙子，老头子不能炒期货吗?我玩恒指的时候你还小呢!”老人略带怒气地说，好像感觉到了我的想法。

　　“毕竟很少有人像您这样有经验嘛!”我赶紧解释一下。

　　“嘿嘿，小伙子，和你开个玩笑，其实我是个门外汉，但现在这股指期货对大盘影响太明显，要是一点不了解真不行，我这老脑筋也该换一换了。”

　　暗自长舒一口气，这大爷还挺顽皮。“大爷，您快这边坐，我给您倒杯热水暖暖。”

　　“小伙子，我今天呢，户是肯定不能开，以后开的可能性也不大，一直就想了解了解这个股指期货，你看你要是有时间就多给我讲讲。”老大爷倒是开门见山，人很坦诚。

　　“没关系，这就是我的工作。”我仿佛听到了气泡破碎的声音。

　　“我就是想把事儿先说清楚，别影响了你的工作，再记恨我老头子，哈哈哈。”大爷笑起来很爽朗。我也感受到他的诚意，他的心意，跟着笑起来连说好几个没关系。

　　“那你先跟我说说，这股指期货和股票有啥区别。”大爷已经迫不及待了。

　　“最主要呢有三个特点，一是资金有杠杆;二是双向交易;三是T+0。”

　　“T+0我懂，股票是T+1，今天买明天才能卖，那股指期货当天就能卖掉了。”

　　“对，当天无限次交易，随买随卖，见利就可以跑了，可以避免买股票当天坐过山车的情况。”

　　“那是挺好。股指期货是几倍杠杆啊?”

　　“大概7倍。”

　　“7倍?!”老人眼中充满了惊讶和不解，还带着一丝兴奋。“那是期货公司额外给本金的6倍资金用吗?”

　　“期货交易实行保证金的交易制度，即通常所说的以小博大，又称杠杆交易。进行期货投资交易只需要很少的资金投入，通常商品合约总价值的5%—15%，就可以参与交易。举个例子，您买东北证券的股票现在是10元/股，买一手需要1000元，按照期货的保证金交易制度，您只需要这一手价值的10%，即100元就可以参与交易，也就是交易所允许您用总价值的10%保证金去参与100%的交易。这样您的资金不就有了杠杆么，这里的杠杆是10倍。而股指期货的保证金是13%，算下来杠杆是7倍。”

　　“哎呀，这么回事呀!我还以为期货公司给加钱呢!哈哈。”老人又笑了起来，“那这风险也不小哇，要是价格跌10%，我的保证金相当于100%损失啦。”

　　“但您可以做空啊，下跌也挣钱，相当于资金翻倍了!”

　　“那不行，做投资不能只看收益，不看亏损，风险与收益是对等的。”老人略显严肃。

　　“大爷，您说的对，很多人都是只看到期货的暴利，疯狂地投入到这个市场。从而忽略了期货的风险。对于杠杆这个东西我是这样理解的，交易所提供了一个10倍杠杆的工具，您可以根据自己的条件来决定使用多少杠杆。假如您很有钱或者就是喜欢风险喜欢刺激，那您就可以高杠杆，使用七八倍，甚至十倍。或者您是一个相对保守的投资者，那您也可以选择使用低杠杆，比如三倍。”

　　“我还可以和交易所协商保证金的比例吗?”

　　“那是不行的，交易所规定的这些都是合约条款，轻易是不会改变的。我所说的杠杆使用比例是指您对资金的利用情况。还拿刚才买股票的例子，您的1000元在期货市场规则中可以买10手东北证券的股票，但没有人要求您必须买10手，您可以自己决定买10手、5手、3手，或者1手。那么您买10手，把钱全用尽，满仓操作，这就是满杠杆10倍操作。买5手是半仓，杠杆是5倍。买3手呢，杠杆只用了3倍。用多少是您自己决定的。”

　　“但是股民都已经习惯了满仓，而且来到期货市场都是奔暴利来的，不可能会去想留剩余资金吧。”老人开始思考大家操作的情形。

　　“的确是这样，多数投资者都是败在了资金管理上。做股票的时候满仓，即使亏损了也可以死扛。只要股份在，价格涨回来钱就回来了。但是期货不行，一但满仓产生亏损了期货公司就要让你追加保证金或自行平仓，否则是要强行平仓的。”

　　“强行平仓?把所有的都平掉吗?”

　　“不会，平到剩余资金够持仓保证金。比如10手股票亏损100时强平1手，亏损300时强平3手。”

　　“那就是亏损时我的持股数不断减少。”

　　“对，所以强平后即使价格回到了原来的位置，由于你的持仓数量没有原来多，你的资金也回不来。这就是资金管理不善导致的结果。”

　　“这对，股票也还讲究分批建仓呢，满仓的确危害不小。小伙子，你说的对，我也要考虑考虑资金管理了。”说着，老人从兜里拿出纸和笔来规规矩矩地记了起来。“好，小伙子，你再说说做空，我感觉这玩意害人不浅。”

　　“如果是现货股票，要卖空交易就必须先从他人手中借到一定数量的股票，这很难。而期货上，同样按照资产总值的10%收取你的保证金，就相当于收了你的押金，允许你把东西先卖出去。当价格下跌后，你可以用低廉的价格把东西买回来再还给交易所。这样就赚取了价格下跌时的价差。”

　　“那就看大家伙的判断了，有的人呢，认为价格会跌就做空，有的人呢，认为价格会涨就买，是不是这么回事?”

　　“对，市场上这两种对立的人一直在较量。如果势均力敌就是震荡行情;如果看涨的人多，就上涨;如果看跌的人多，就下跌。而从资金量上来看，就是哪方钱多哪方胜利。”

　　“是这么个理，就像股票里庄家砸盘，却遇到更大的庄家在接盘。实际上期货里有两个庄，就看谁钱多。”大爷边思考边记录，眼里绽放异样的光彩。顿了一下，大爷继续说道，“小伙子，股指期货我一直没关注，这次主要是因为我判断股市要有大行情。”

　　“哦”，我一向习惯股民的美好憧憬，淡淡地答道。然而这一切没能逃脱老人的犀利眼光。

　　“小伙子，你不要不信。我炒股20年了，经历了所有的牛市和熊市，小行情咱看的不一定准，但是这个大行情一定有。但是以前是单纯的股市，这次有了股指期货，我得知道股指期货是啥，会起到啥作用。通过你的介绍呢，我感觉这股指期货更像是一个工具。”

　　“对，有价格发现和套期保值功能。”我急忙回应着。

　　“不，它只是一个更快挣钱的工具。炒股这么多年，市场里有形的手，无形的手，你应该都明白。所以呢，在这波行情上涨时，可以用股指期货7倍杠杆来挣钱;在行情结束时同样可以用7倍杠杆来挣钱。很有可能就像1997年金融危机一样。”

　　“您是说还会有金融危机?”

　　“呵呵，我老头子说了不算，到时候再看吧。”

　　……

　　后来没再聊太多，他说要去接孙子了。

　　2015年9月7日，中金所提高交易保证金到40%，平今手续费为万分之23，我刚把新规通知给为数不多的股指期货客户，就看到一个老人站在电梯口四处张望。真是忙晕头了，电梯响了也没有听到。当我走出去询问的时候，突然感觉老人有一点熟悉。正愣着，老人先开口了：“小伙子，不记得我老头子了?”露出了一丝狡黠的笑容。

　　“啊，您是……大爷，您好啊!”

　　“哈哈哈”。笑声还是那么爽朗。

　　“大爷，快进来坐，我给您倒杯水凉快凉快。”我赶紧招呼着。

　　“不用啦，今年夏天股民在过冬。”

　　“瞧您说的，总不至于吧。”

　　“看得到，做不到。”他说的很平淡，就像丝毫与己无关一样。

　　“大爷，我们这办公区有点变化，比以前亮堂多了。”我只能找点其他话题圆场。

　　“是啊，有进步。怎么样，我和你说的准不?”他说完目光如炬地盯着我，等着我肯定的答复。

　　“大爷，太准了!”我一边夸着不由地伸出拇指。

　　“但是股指期货也形同虚设了，这两年虽说没做期货，但也一直关注着股指期货的影响，这东西不控制真不行。”

　　“大爷，我是这样理解的。2007年牛市结束时一样暴跌，历次都是，那时也都没有股指期货，所以市场有其必然的规律，股指期货起的作用最多是助涨助跌。”

　　“我也这样想过，我给你看点数据，7月2日中金所公布持仓显示五大机构：券商、基金、信托、保资、QFII套保机构做空量177337手占整体做空总量的55%，而五大机构只做多18429手，多空比是1:10，虽然较最初的1:49有明显好转，但还是严重多空失衡。177337手的机构空头和177337手的个人多头你可以想像，个人分散，机构统一，是无法形成平衡的。”

　　“大爷您真是做足了功课。这只是多空不平衡的一点，另外期现两个市场交易制度的差别也有影响，一个T+0一个T+1，这就是不对等;还有做空机制不健全，融券的数量太少，融资的太多，又是一个不对等。”

　　“是呀，多空不平衡必然导致现在的结果。”大爷沉思一会，“小伙子，今天就是路过和你聊聊，以后有机会再过来。”说完，大爷头也不回的走了。

　　还没来得及送送大爷呢，我也陷入了沉思，美国日本这样的发达国家认识股指期货还用了5年呢，也许这就是金融市场必经的一个阶段。不要指望一口吃成个胖子，不积跬步无以至千里，不积小流无以成江海。相信管理层在信用交易和股指期货方面，在重视“平衡”之后，一定会给市场一个“新动力”，形成一个完善稳定的市场。

　　我们拭目以待。