减少碳排放、实现可持续发展成为当今世界最广泛的共识和最关切的议题之一。ESG作为关注环境、社会、治理绩效而非财务绩效的企业评价体系，成为全球实现可持续发展的重要抓手。证券公司作为资本市场最重要的中介机构之一，是资本市场的“看门人”、直接融资的“服务商”、社会财富的“管理者”、金融创新的“领头羊”，既是ESG理念的践行者，也是ESG发展的重要推动者。在“双碳战略”背景下，证券公司高质量践行ESG将在促进实体经济实现“双碳战略”目标中发挥举足轻重的作用。本文梳理研究了当前国内外ESG发展趋势，分析了当前证券行业ESG发展现状及存在问题，并为下一步发展提出了建议。

　　一、ESG发展趋势

　　（一）ESG成为一套推动可持续发展的监管框架。2015年，《巴黎协定》的签订和联合国《2030年可持续发展议程》（SDGs）的出台为全球可持续发展提供纲领和行动指南。在联合国等国际组织的推动下，近年来ESG得到了全球证券监管部门的高度重视，成为一套推动可持续发展的有效监管框架，并呈现以下几点趋势：一是逐步向全面强制性转变。截至2022年7月末，在联合国可持续证券交易所倡议（SSE）118家交易所中，共有66家交易所为报告ESG提供书面指导，占比56%。总体来看，当前ESG监管仍以鼓励和指导披露为主，但越来越多的国家/地区将ESG纳入强制披露范围。比如欧盟要求从2018年开始超过500人的上市公司、银行、保险公司等大公司应披露ESG相关信息。2021年进一步提出《企业可持续发展报告指令》（CSRD），将要求欧盟所有大型企业和监管市场的上市公司自2024年开始按照规则披露经审计的可持续发展报告。中国香港地区建立起较为完整的ESG监管体系，要求上市公司强制披露ESG报告。二是更加注重气候相关信息披露。全球市场尚未形成统一的ESG标准，GRI、SASB等国际标准已成为各家交易所引用的主流标准。在SSE全球66家为报告ESG提供书面指南的证券交易所中，95%的交易所采纳了GRI标准，采纳SASB和IIRC标准的占比分别为79%和76%，采纳TCFD标准的占比62%。关于气候相关信息披露的TCFD标准，自2017年发布以来得到快速响应和支持，气候信息披露逐步成为ESG监管重点。截至2021年末，共有89个国家/地区的2616个组织和机构响应TCFD建议，同比增长73%，其中金融机构1069家，同比增长53%，资管规模194万亿美元，同比增长29%，其他组织1547家，增长91%，监管机构和政府组织达120家。中国香港地区承诺2025年将要求金融机构和上市公司按TCFD建议披露相关财务信息。2021年6月，中国人民银行行长易纲表示将强制要求主要商业银行和上市公司披露气候信息，气候信息披露将成为监管重点。三是加强对评级机构监管。ESG评级是ESG生态的重要一环，影响着投资资金流向。据统计，全球ESG评级机构数量已超过600家，但各家机构在评级质量可靠性、评级框架和打分机制、评估方法透明度、评级结果等方面参差不齐、缺乏统一监管。加强ESG监管已逐步进入监管视野。2022年7月，日本金融厅发布《ESG评估及数据提供商行为守则》草案，拟对在日本境内提供ESG数据和评级服务的机构实施监管，提出了质量保障、人员保障、透明度、独立性、保密性等六项基本原则及若干工作指南。此前印度证券交易委员会（SEBI）发布的ESG评级监管政策框架，还明确了对ESG评级机构资格准入条件。预计未来将有更多监管机构将ESG评级纳入监管范围。

　　（二）ESG已成为引领企业高质量发展的一个重要抓手。ESG不是用以彰显企业社会责任感的概念，而是衡量企业的一把新尺子，推动企业可持续发展的新工具和新实践。正如贝莱德主席劳伦·芬克指出的，“企业要想长期繁荣昌盛，再不只限于财务业绩表现，还要履行它对社会的贡献，必须为包括股东、员工、客户和所在社区在内的所有利益相关方牟利。一家企业处理环境、社会和管治问题的能力反映着其领导力和管治能力，而这两点对于实现可持续发展都非常重要”。可以说，ESG是对于“什么是好公司”的重新界定，其核心是希望探索出一条可持续的发展路径，在商业价值和社会责任之间取得平衡。越来越多的企业将ESG作为一种新的管理工具和管理框架，从环境、社会责任和公司治理方面强化管理，提升公司长期风险的防范能力，增强持续发展能力，引领企业走向可持续、高质量发展的道路。

　　（三）ESG已成为一种全新的投资方式。近年来，全球ESG投资取得蓬勃发展。截至2022年一季度，在全球范围内已有4900多家机构加入联合国责任投资原则组织（UN PRI），并按照 PRI六项原则开展ESG投资实践，成员机构管理的资产总规模超过121万亿美元，占全球资管规模的一半以上，其中中国大陆机构96家。PRI提出的投资原则将有望成为国际ESG投资的领先范式。根据美国投资公司协会（ICI）数据，截至2021年末，全美共有740只基金采用ESG投资策略，资产规模达5290亿美元，分别同比增长了26.9%和38.8%。国内ESG主题基金也加速扩容，wind数据显示，截至2022年7月末，国内ESG投资基金达274只，总规模超3600亿元。国内外的众多研究表明，企业ESG绩效和财务回报之间存在正向关系。长期而言，ESG表现好的公司股票价值和财务表现好于同行业公司，在公司的回报能力和长期价值上表现更佳。

　　二、国内证券公司ESG实践情况

　　近年来，国内证券行业ESG理念不断增强，ESG信息披露水平明显提升，ESG实践不断丰富，走在国内上市公司的前列。

　　（一）披露意识不断增强，披露率保持领先。据统计，A股市场有超1400家上市公司发布了2021年度ESG报告/社会责任报告，占比首破30%，同比上升约3个百分点。金融行业ESG披露率遥遥领先，其中A股上市的41家券商均披露了2021年度ESG报告/社会责任报告，披露率100%。越来越多券商对标GRI等国际主流标准提升ESG披露规范性和质量效果，反映出证券行业对ESG的重视程度和披露意识不断增强，规范水平不断提高。

　　（二）ESG评级水平稳步提升。随着ESG理念不断深入，国内券商对标国际先进实践，不断提升ESG绩效。MSCI将ESG评级由高到低划分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC七个级别。截至2022年7月末，MSCI发布了国内22家券商2021年度ESG评级，2021年国内券商最高评级实现突破，由BBB级跃升至A级，为华泰证券、东方证券2家，BBB级6家，BB级7家，B及以下的7家。其中6家评级实现上升，11家持平，3家下降，2家为首次发布，整体呈现稳步提升的趋势。

　　（三）ESG实践不断丰富。国内券商主动对标联合国SDGs、GRI、香港联交所等框架，围绕E、S、G三个方面，聚焦重点议题不断完善ESG实践，以报告促管理的理念更加深入人心。在治理（G）方面，一方面通过不断健全完善ESG管理体系、ESG风险管理、加强文化建设等方式提升自身治理水平。41家上市券商发布的2021年ESG报告/社会责任报告显示，有14家券商在董事会或经营层层面设立“发展战略与ESG委员会”“ESG 委员会”“可持续发展专业委员会”等机构，建立上下联动的 ESG管理机制，统筹推动ESG工作。6家券商积极推进ESG风险管理，将ESG因素纳入投行、融资融券、权益投资业务等投融资业务，融入全面风险管理体系。另一方面通过加强责任投资，加快ESG产品创新，推动被投企业提升ESG治理水平。长城证券、第一创业、国元证券等券商加入联合国责任投资原则组织，多家券商逐步搭建ESG投资体系。在环境（E）方面，更加关注气候变化风险管理、绿色金融等重点议题，12家券商按照TCFD框架，开展气候风险管理，21家券商披露温室气体、能源消耗等碳排放指标数据。各家券商围绕绿色融资、绿色投资、绿色研究、环境权益交易等开展绿色金融，逐步形成具有证券行业特色的绿色金融体系。在社会（S）方面，证券公司履行社会责任呈现普遍化、日常化、规范化和长效化的总体趋势。在突出金融服务国家战略、服务实体经济的责任使命的同时，更多券商主动融入SDGs等国际关切的主流议题，围绕生物多样性、水和环境卫生、海洋、沙漠化等重点议题开展绿色公益活动，围绕多元化、平等与包容性、员工健康安全、发展培训等议题持续完善人才管理体系。中国证券业协会数据显示，截至2021年底，共有102家证券公司结对帮扶323个脱贫县，60家证券公司参与“促进乡村振兴公益行动”，承诺出资3.4亿元，以巩固脱贫成果为重点，积极开展助学、助老、助残、助医、助困等公益行动，21家证券公司发起设立公益基金会，通过公益平台广泛汇聚社会力量，为促进共同富裕作出行业积极贡献。2021年证券行业公益性支出9.1亿元，公益性支出排名前20的券商合计支出6.74亿元，同比增加约18％。

　　三、存在问题及发展建议

　　（一）进一步加强ESG信息披露监管和基础设施建设。从整个资本市场来看，当前我国上市公司ESG信息披露率较低，信息披露不足制约ESG投资发展。目前监管部门尚未对A股上市公司ESG作强制性披露要求，缺少细化框架指导。上市公司对ESG信息披露定性论述多，定量分析少，且披露数据口径不一，缺乏可比性，披露报告的质量和规范性不高。此外，中国ESG评级总体起步较晚，影响力还较为欠缺。外资评级机构评级方法在中国的适用性问题日益凸显，存在偏离中国企业真实社会价值（如党建、脱贫攻坚、乡村振兴等）的情形。建议监管部门结合国内外最佳实践和主流标准，出台强制性ESG信息披露监管规定，统一ESG信息披露内容与格式指引，提高信披的有效性和质量。构建中国特色的ESG评级体系，为国内外投资者开展ESG投资提供基准参考。同时加强对ESG评级机构的监管，确保ESG评级的有效性、透明性。

　　（二）进一步提升ESG投资的意识和能力。国内券商、资管等投资机构对责任投资的意识有所提升，但在实践上整体处于观望状态，ESG投资尚处于起步阶段。联合国负责任投资原则组织（UN PRI）签约机构中，中国机构数量占比仅为2%左右，与我国在全球的地位极不相称，将ESG投资真正纳入投资管理流程的机构较少。已纳入投资决策的机构，ESG投资策略较为单一，大部分停留于负面剔除策略，ESG整合、股东参与等深度策略操作难度较大、实践不多，投资机构在行使股东权利以促进企业 ESG管理能力的意识有待提高。为引导责任投资，日本年金基金于2015年签署了联合国责任投资原则，通过养老基金投资作为资金引导，投资ESG绩效较高的上市公司，激励上市公司披露ESG信息，提升ESG绩效。建议社保基金等长期资金率先践行ESG投资，形成示范效应，带动全市场的ESG实践。券商、公募基金等机构强化负责任投资理念，完善责任投资体系，积极响应联合国责任投资原则组织，按照PRI六大原则完善ESG投研框架，加强ESG产品开发，将ESG融入投融资业务流程。积极行使股东权利，用好投票权，推动企业ESG治理水平和透明度提升，通过投资行为和影响，促进企业为社会和环境创造更多价值。

　　（三）进一步提升券商自身ESG治理水平。作为资本市场的重要参与者，目前许多券商还缺乏系统化的ESG管理体系、目标规划和落地机制，也缺乏环境与气候信息披露机制、气候风险分析能力，ESG评级大部分处于中等及以下水平，A级别以上公司数量较少。建议证券公司建立健全公司ESG管理体系，强化董事会对ESG的管理职责，将ESG理念纳入公司发展战略、企业文化，适时引入ESG报告第三方鉴证，提升ESG管理的系统性、有效性。主动落实联合国可持续发展目标、《中国落实2030年可持续发展议程国别方案》以及国内外主流ESG准则，识别符合公司实际的重要议题，加强议题管理和落地，坚持以ESG促管理，推动公司高质量发展。

　　（四）多措并举加大环境责任履行力度。目前国内券商中仅有兴业证券等个别券商提出了自身碳中和目标，响应TCFD倡议开展气候风险管理、披露环境绩效指标的券商占比不高。建议国内券商积极对标国际最佳实践，加强自身碳中和管理，制定自身运营碳中和目标计划，加强自身碳排放计量披露，努力实现自身碳中和目标。加强气候风险管理，积极响应TCFD倡议，根据TCFD 框架开展气候相关风险及机遇的识别、评估和分析，增强气候风险管理能力。发挥券商专业优势，建立健全绿色金融服务体系，通过绿色融资、绿色投资、绿色研究、环境权益交易等多措并举提升绿色金融水平。聚焦国际主流ESG标准关注的生物多样性、水和环境卫生、海洋、沙漠化等重点议题开展绿色公益活动，增强绿色公益的针对性和有效性。

　　（五）积极履行社会责任共同提升行业美誉度。近年来证券公司履行社会责任取得了长足进步，但仍存在服务实体经济能力有待提升、常态长效化公益机制仍需完善等不足。建议证券公司持续聚焦服务实体经济、乡村振兴、投资者教育、共同富裕等中国特色、行业特色社会责任议题，赋能国家经济发展，助力乡村振兴，保护投资者利益。重点关注多元化、反歧视、健康与安全、发展与培训等议题持续完善人才管理体系，关爱员工、提高雇主形象。持续完善公益长效机制和公益参与机制，培育志愿者文化，加强与外部专业公益机构、客户、伙伴的合作，打造公益生态圈，提高证券行业美誉度。

（责任编辑：潘思琪；栏目负责人：刘一林）