4月22日，网信证券公布了2018年年报，随即成为债市的焦点。年报显示，网信证券2018年净资本从上年的5.8亿元变成了-30.55亿元，显示当前风险积聚已经相当严重。相关关键数据的巨变，证实了此前市场的猜测：网信证券的困境主要来自债券市场的大规模违规代持业务。截至2018年末，在其237.6亿元的总负债中，卖出回购金融资产款达到228亿元。

　　年报显示，在辽宁证监局及债券处置工作小组的指导下，本着确保债券市场稳定，不造成系统性金融风险的原则，对公司债券交易业务进行整改，同时已聘请法律顾问处理公司债券纠纷事宜。

　　5月8日，网信证券董事长刘平在电话中表示，“肯定不能再做了。我们现在已经在处理这些代持的债券。”不过，包括段崴在内的债券投资交易人员名单目前仍然挂在网信证券官网上。

　　此前根据同业反馈，业内大致推测网信证券的代持业务规模在200多亿元。此次年报曝光200多亿元的回购金融资产，与业内推测吻合。“线下代持协议违约（真正的持有人没买回），引发线上买断式回购到期违约，即代持债券亏损才导致回购违约，使得公司亏了30多亿元，包括亏完了几亿元的资本金。因为代持是表外业务，这些回购杠杆平时是隐藏起来的，隐匿多年后突然塞进了资产负债表后，突然就爆表了。”

　　“实际损失没有那么大，因为是代持，我们本身也在采取法律措施，追溯委托方（即真实的债券持有人），”刘平告诉记者，网信证券已经向经侦部门报案，“经侦方面也会介入帮我们一起追溯。别人（资金方）追溯我们，我们也会追溯相关委托方。

　　他指的资金方对网信证券的追溯，包括2018年12月底，河南省虞城县农村信用合作联社（以下简称“虞城县农村信用社”）向中国国际经济贸易仲裁委员会申请财产保全，经北京市第二中级人民法院审查准许，裁定查封、冻结网信证券名下的财产，限额约1.9亿元，裁定立即开始执行。

　　此次网信证券代持业务风险敞口的暴露，随之而来留给业内的是一连串的疑问——据业内人士透露，其实网信证券开展这一代持业务已有六年，监管为何至今才对这一隐匿的表外业务有所觉察?网信证券2016年、2017年年报显示，其卖出回购金融资产款的期末余额分别是2000万元、1.4亿元，2018年年报则显示，卖出回购金融资产款的期初余额从1.4亿元，骤升至期末余额达228亿元。

　　2016年底债市爆发国海证券“萝卜章”引发的“代持违约事件”之后，监管当局曾展开债市监管风暴，对代持市场进行了一系列整治，包括机构自身排查、压缩代持业务等，还出台了规范代持漏洞的重磅文件“302号文”，是近年约束债市利益输送的重要规则。