习近平总书记指出，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架，保障国家金融安全。作为市场的组织者、监管者和服务者，深交所高度重视风险防控，持续完善风险管理和一线监管制度规则，严厉打击违法违规行为，不断丰富风险应对工具箱，积极化解各类风险隐患，特别是2017年防范化解重大风险攻坚战打响以来，深交所构筑了风险防控三道防线，建立了完整的风险管理组织架构，形成了一套有效的风险监测、预警、防控、处置机制体系。

　　一、防范股市大幅波动风险，切实维护市场平稳运行

　　全球主要证券市场均经历过股市大幅波动，2000年美国互联网泡沫破裂、2008年次贷危机期间，美国股票市场总市值大幅缩水，恐慌情绪蔓延全球，对实体经济造成冲击。2014至2015年，A股市场也曾发生过股市异常波动，给投资者造成了巨大损失。为了防范股市大幅波动风险，深交所健全风险监测分析体系，不断完善交易机制，优化投资者结构，丰富市场风险管理工具，加大交易违规行为打击力度，全力维护市场平稳运行。

　　一是健全风险监测分析体系，探索研发风险预警模型。深交所建立健全涵盖市场交易、公司经营、市场资金、估值水平、市场信心和政策舆情“六位一体”市场运行风险监测分析指标体系，建立市场运行、股票质押、融资融券等风险监测系统，探索构建统一风险监测平台，积极研发新型市场风险预警模型，持续推动人工智能、大数据等前沿技术在风险监测预警方面的应用，初步实现市场风险自动化预警。

　　二是优化投资者结构，吸引长期资金入市。2016年，深交所与港交所合作推出深港通，吸引外资参与中国资本市场。随着多元化投资者陆续入市，股市资金来源不断拓展。目前深市机构投资者持股市值占比超60%。机构投资者占比不断提升，价值投资理念正潜移默化地影响A股生态，加上监管层积极引导理性投资、持续优化国内投资环境，“追涨杀跌”、追逐主题炒作的投资风格已经大为淡化。

　　三是不断完善交易机制，提高市场交易效率。为抑制新股炒作，引导市场理性投资，深交所于2012年发布《关于完善首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度的通知》，并在此后多次对新股上市首日盘中临时停牌机制进行完善。2020年，创业板改革并试点注册制，深交所对交易机制进行了差异化规定，如涨跌幅由10%扩大至20%、上市前五日不设涨跌幅、设定价格笼子减少价格短期非理性波动、优化盘中临时停牌机制，实施盘后定价交易等，有效提高了市场交易效率。

　　四是加大交易违规行为打击力度，提高市场震慑力。证券市场违法手段不断变化，严重扰乱了市场秩序。深交所加大交易违法违规行为打击力度，升级迭代交易监管系统，全面优化实时监控指标体系，构建异常交易递进式监管，对恶性违法违规行为保持“零容忍”，上报多起大案要案线索，持续净化资本市场环境。

　　五是丰富市场风险管理工具，降低股市波动性。深交所通过建立融资融券风险控制指标浮动管理机制，适时实施逆周期调节，降低市场波动。2015年，深交所将融资买入的最低保证金比例由50%上调至100%，有效抑制股市杠杆资金规模过快增长。2019年，深交所推出沪深300ETF期权，进一步丰富了投资者风险管理手段，有效地提升了市场的流动性和稳定性。

　　二、严厉打击上市公司财务造假，保护投资者合法权益

　　上市公司财务造假是全球证券市场面临的痼疾。无论是境外的安然、世通，还是境内的琼民源、银广夏、万福生科财务造假案，均引发了巨大舆论风波，对资本市场造成恶劣影响。为防范上市公司财务造假风险，深交所推动提升上市公司违法成本，督促中介机构归位尽责，强化财务造假识别能力，切实保护投资者合法权益。

　　一是加大上市公司违法成本，提高财务造假打击力度。深交所积极配合证监会推动增加法制供给，从行政处罚、民事责任和刑事责任等方面大幅提升上市公司违法违规成本。利用纪律处分、退市等方式，加大财务造假打击力度，若上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法行为，可能面临终止上市。2017年8月，欣泰电气成为A股市场首家因欺诈发行而退市的上市公司。

　　二是推进中介机构归位尽责，压实资本市场“看门人”职责。按照《证券法》等有关规定和证监会统一部署，深交所持续推进中介机构归位尽责，加大对违规中介机构的监管处罚力度，并在创业板实行保荐机构跟投制度，倒逼保荐机构归位尽责，防范“只荐不保”。

　　三是加强信息披露监管，强化财务造假识别能力。深交所建立了基于大数据、文本挖掘技术的企业画像系统，利用科技手段及时识别财务造假，优化上市公司分类评价体系，依托企业画像系统，实现高风险公司动态识别，提高监管精准度。针对情形恶劣公司，交易所多管齐下，通过“发函问询+交易监管+现场检查”等方式联合监管，提高监管效率，增强造假威慑力。

　　三、优化债券违约风险防控机制，完善信用风险出清渠道

　　2014年以来，境内债市刚性兑付被打破，债券违约时有发生，特别是在2018年以后，中美经贸摩擦不断，新冠疫情反复，宏观经济下行压力加大，债券违约事件明显增多。为防范债券违约风险，深交所不断优化债券风险防控机制，完善信用风险出清渠道，推出信用保护工具，积极缓释债券违约对市场的冲击。

　　一是以受托管理人为抓手，完善债券风险防控工作机制。深交所建立以受托管理人/计划管理人为核心的多层次信用风险防控体系，形成完备的债券风险管理机制。通过对存续固收产品进行分类，区分一般风险、次高风险和高风险债券，实现分类监管，重点加强高风险类发行人及产品信用风险排查。对于高风险债、违约债，督促受托管理人积极尽职履责，加强发行人、债券持有人之间的沟通协调，尽可能采取协商展期、场外兑付、撤销回售等方式，避免债券大面积违约。

　　二是完善信用风险出清渠道，加大风险化解制度供给。在证监会统筹指导下，深交所协调中国结算等机构，推出一系列业务创新，便利债券违约风险出清，主要包括债券回售撤销、回售转售、公开购回债券、特定债券交易、公司债置换等，充分运用市场化、法治化手段防范化解债券违约风险。2020年3月，深交所推出首单置换公司债券20华昌置，有效缓解了相关发行人在新冠疫情特殊背景下融资难的问题。2020年11月，信用债市场波动期间，苏宁易购通过10亿自有资金购回相关债券，有效降低公司负债率和财务费用支出。

　　三是推出信用保护工具，丰富信用衍生品体系。2018年11月，深交所启动信用保护合约试点，2020年10月，启动信用保护凭证试点，截至2022年7月，累计达成合约交易86笔、凭证项目10单，名义本金合计47.95亿元，撬动民企融资规模212亿元，保护标的覆盖化学制造、汽车制造、电气机械、计算机通信及商业服务等行业的民营企业发行人，受保护债务主体多为民营企业，对于提升投资者认购民企债券，降低民企融资成本起到积极作用。

　　四、加强系统自主研发和灾备建设，确保技术系统安全运行

　　2010年以来，全球主要证券交易所平均每年发生1-2起严重技术故障事件，轻则导致交易数据错乱，重则导致多日、多个市场瘫痪。为防范技术风险，深交所加强重要系统自主研发，健全一体化管理体系，建立同城及异地灾备，提升网络安全防护能力，建设技术系统应急保障体系,确保技术系统安全运行。

　　一是加强重要系统自主研发，提高系统安全性能。深交所坚持重要系统自主研发，实行“技术先行、自主可控、整合资源、持续优化”的技术路线，掌握世界先进交易系统的设计和维护技术，确保能在关键时刻快速定位问题，缩短响应时间。深交所第五代交易系统于2016年6月上线，可支持30万笔/秒、委托4亿笔/日的委托订单处理能力，支持处理能力线性扩展。

　　二是健全一体化管理体系，保障系统安全平稳运行。深交所构建了支持多层次、多品种、跨市场的技术管理体系。2018年，深交所技术系统通过CMMI5认证，2020年再次通过ISO27001信息安全管理体系认证和ISO20000IT服务管理体系认证，2021年获得TMMi3级认证证书，成为国际上首家获得TMMi认证的证券交易所，技术管理体系整体组织完备，协同高效，为市场安全运行和业务创新发展提供了强有力的技术保障。

　　三是建立同城及异地灾备，提升连续服务能力。深交所在两地三中心(以福田、滨海为主备中心，郑州为异地灾备)生产布局的基础上，2018年新建同城实时灾备系统，由福田、滨海双中心运行的“2+1”部署升级为以福田、南方为双中心的“2+2”部署。此外，深交所还建立了异地灾备中心，进一步提高核心交易系统对台风等自然灾害的防范能力，有效提升了业务连续性保障能力。

　　四是加强网络安全体系规划，提升网络安全防护能力。深交所加强网络隔离和安全防护，实现证券经营机构内部交易业务网与办公网的“物理+逻辑”隔离。针对交易系统，建立专用的网络环境，券商、基金公司等机构通过专线接入，经过合规安全测试才可访问，确保交易网络物理隔离。在网络边界采取入侵检测、流量清洗等措施，提高系统抵御攻击能力。加强网络安全监控，建立健全网络安全预警机制，提高网络安全隐患与故障实时响应能力，把网络安全故障的损失降到最低。

　　五是建设技术系统应急保障体系，强化技术风险监督审计。深交所基于技术风险防控实践，根据系统重要性和可用性要求，对技术系统运维服务采取分级保障策略，2020年制定《信息系统技术服务保障级别管理办法》，明确分级保障要求，构建完整的技术服务分级保障体系。针对重要技术系统，制订并持续完善《交易系统风险事件应急预案》《网站系统风险事件应急预案》等技术风险应急预案，明确应急责任分工和处置流程。强化技术风险防控监督检查，开展技术风险年度审计和专项审计，查找系统风险隐患，明确整改措施并纳入技术风险管理台帐跟踪。

　　五、健全业务操作流程，提升操作风险防范意识

　　随着交易所不断推出新产品新业务，操作流程越来越多，其中部分操作发生频率低，业务场景较为少见，业务人员操作不熟练，可能引发操作风险事件。为防范操作风险，深交所建立操作节点集中监控机制，加强操作流程梳理排查，强化操作风险应急演练，提升全员操作风险防范意识。

　　一是健全业务操作流程，建立操作节点集中监控机制。深交所积极优化业务操作流程，通过复核、背靠背录入、系统稽核、初审复审等方式提升业务操作办理准确性，每日进行操作日结，防范操作遗漏风险。根据不同数据类型及特点，评估数据录入、审核的复核方式及层级，增加多方数据源相互印证机制，避免单一数据源出错风险。建设业务流程管理(BPM)系统多层次、全链条集中监控机制，从最底层基础设施、中间件、应用组件，到最上层业务状态，以及对人员操作重要节点，实施全方位监测覆盖，实时掌握业务操作及办理情况，及时发现操作异常。

　　二是运用操作风险管理工具，加强操作流程梳理排查。在巴塞尔协议风险与控制自评估(RCSA)、关键风险指标(KRI)和损失数据收集(LDC)三大工具的操作风险管理范式基础上，深交所结合实际情况，建立了定期操作风险排查、专项操作风险排查、操作风险信息报送等机制。2019年开展操作风险专项排查，梳理全所重点流程，制定控制措施，编制《操作风险手册》，2021年重新检视原有业务流程，重点评估新增及变更流程，优化完善控制措施，更新《操作风险手册》。

　　三是强化操作风险应急演练，建立操作风险事件库。针对各类操作风险情形，深交所积极制定应急预案，定期组织应急演练，持续优化风险控制措施，构筑操作风险管理闭环。根据以往操作风险案例，建立操作风险事件库，形成风险案例汇编，并不定期开展风险案例分析交流等活动，持续积累操作风险防控经验。

　　四是加强风险管理文化建设，提升全员操作风险防范意识。操作风险防控核心在人，深交所积极营造风险管理文化氛围，大力开展风险防控宣传工作，制作风险管理视频，定期组织开展“查找身边风险隐患活动”，邀请中广核集团专家开展操作风险防控讲座，将风险防控意识融入交易所各个业务条线的工作之中。通过调研检查等方式，督促业务部门切实防范操作风险，确保操作风险防控措施落到实处。(作者单位：深圳证券交易所)

　　(编辑：蒋泽然；责任编辑：潘思琪；栏目负责人：刘一林)