2007年6月8日，菜籽油（以下简称菜油）期货在郑州商品交易所（以下简称郑商所）上市交易。作为郑商所上市的第5个期货品种，菜油期货的上市，标志着郑商所“粮、棉、油、糖”品种体系的正式确立。15年间，几代郑商所人辛勤耕耘，菜油期货日臻成熟，功能发挥成效显著，在助力产业企业稳健经营、保障国内油脂油料供给安全等方面发挥了重要作用。

　　完善期货品种布局 满足行业避险需求

　　我国食用菜油的历史悠久，最早可追溯至元代以前。明代《天工开物》明确记载，芸薹籽（即菜籽）产出的菜油，是品质较好的食用油之一。从国际上来看，菜油是全球产量第三大、国际贸易量第四大的植物油品种；我国是全球第二大菜油生产、进口和消费国。从国内来看，菜油在我国食用油中占据重要地位，其产量与消费量均位居第二位，是长江沿线、西南、西北等地区居民的主要消费油品。据国家粮油信息中心统计数据，2021/22年度，我国菜油产量、消费量分别约为570万吨和710万吨，占全国食用油总产量、总消费量的比重均约为20%。

　　一方面，菜油产业链覆盖面较广，涉及企业主体较多，且与豆油、棕榈油等相关品种联动密切，国内外油脂油料及能源的价格变动都可能对菜油价格产生影响。另一方面，菜油价格大幅波动给产业企业稳定经营带来了严峻挑战，也为国内菜油供应增加了不确定性。“2001年，我刚参加工作的时候，菜油价格在6000元/吨左右；到2002年，价格跌到了4400元/吨；2004年，价格涨到了7300元/吨；2005年，又跌到5200元/吨。那时候，菜油价格波动很大，加之现货价格存在区域差异，货源较为分散，难以形成定价中心，很多现货企业在经营中亏损严重。那些年，我亲眼见证了一批又一批企业，因无法规避价格波动风险而纷纷倒下”，陕西粮农油脂集团有限公司总经理李峰在谈到菜油期货上市前的市场形势时说。

　　2006年1月，我国取消了菜油进口配额，并实行9%的单一关税税率，国内菜油价格和国际市场价格的联系更加紧密。2006年10月，青海省政府向中国证监会发函，提出“近几年，由于市场竞争无序，菜油价格波动大，农民增产不增收，严重影响了农民种植油菜籽的积极性，建议加快菜籽系列期货合约上市。”各类市场主体对于推出期货工具的呼声也日益强烈。与此同时，郑商所也在加紧研究菜油期货。早在2001年8月，郑商所就着手开展菜油期货课题研究。2006年，郑商所向国家发改委经贸流通司、财金司和中国植物油行业协会等汇报了菜油期货研究情况，并获得肯定和支持。随后，经过多方长期努力，2007年，郑商所正式推出菜油期货。时任证监会主席助理姜洋在菜油期货上市仪式上说：“此次在国内上市菜油期货，一方面可以引导农业种植结构的调整，稳定和提高农民的收入；另一方面，也可以优化价格发现机制，帮助相关政府部门及时、准确地掌握市场变化趋势，及早采取调控措施，提高决策的效率和效果。”

　　紧跟现货产业变化 完善合约规则制度

　　菜油期货上市后，我国菜籽产业政策、供需格局、企业分布等均发生了深刻变化——菜籽国家临储政策经历了由实施到取消；供给来源由自给为主向以进口为主转变；企业分布由以长江流域为主向以东南沿海为主转变。虽然现货格局发生巨大变化，但是郑商所人服务实体的初心未曾改变。15年来，郑商所不断优化菜油期货合约规则及交割布局，促进价格发现和套期保值功能充分发挥，为产业企业稳健经营撑起了“保护伞”——2009年，根据国标修改情况，郑商所修订菜油期货交割标准，增加用于判断菜籽成熟度的蓝值指标，保证期货交割品质量；2012年，为顺应企业产能扩大的趋势，并与即将上市的菜籽、菜粕和其他油脂油料品种合约在单位上保持一致，方便交易者参与，郑商所将菜油期货合约单位由5吨/手调整至10吨/手；2017年，为进一步提高价格发现的精确性，郑商所将菜油期货的最小变动价位由2元/吨调整至1元/吨。2015年，菜籽国家临储政策取消，产业重心逐渐由长江沿线向东南沿海转移。郑商所及时跟踪研究产业格局变化趋势，详细调研分析产销区贸易流向、运输方式及成本等相关情况，在长江下游与沿海地区陆续增设12家菜油交割仓（厂）库，并适当调增西北、西南地区交割仓库升水幅度，缩减华南地区交割仓库贴水幅度，确保期货能够贴合现货产业发展。

　　2021年，菜油期货日均成交46.40万手，日均持仓23.22万手，市场规模位列全球农产品期货前十位，较上市首年增长均超过30倍[ 上市首年，菜油期货日均成交0.47万手，日均持仓0.76万手，此处仅比较持仓规模。]。上市以来，菜油期、现货价格相关系数达0.98，期现价格高度一致，较好地反映了现货市场供需格局。

　　深化产业企业培育 推动期现深度融合

　　近年来，受新冠肺炎疫情反复、经贸摩擦、地缘政治冲突等多重因素影响，包括主要油脂油料品种在内的全球大宗商品价格波动显著增加，产业企业的风险管理需求愈发强烈。

　　菜油期货上市以来，郑商所结合产业企业需求，举办了形式多样的市场培育活动，不断强化企业风险管理意识、助力实现稳健经营。以龙头企业为抓手，2010-2018年，累计建设菜油“点基地”18家次、“面基地”2家次；2019年以来，累计建设菜系“产业基地”10家次、开展专项活动26场，“产业基地”企业参与期货程度不断加深，并带动上下游企业利用期货市场进行风险管理，形成了“龙头带龙尾，大手牵小手”的示范效应。2011年以来，连续举办10届油菜籽产业发展大会，搭建期现交流平台，促进产融结合；新冠肺炎疫情暴发以来，聚焦行业难点，策划开展“疫情下企业风险管理”专项活动，邀请政府机关、龙头企业等分享产业供需、风险管理案例，帮助产业企业抗疫情、渡难关、稳发展。强化专业人才培养，组织期货公司、现货企业等赴主产主销区调研培训超过30场次，累计培训超过600人。

　　当前，菜油现货贸易中已有60%以上采用基差点价方式进行，期货现货深度融合；法人客户持仓占比达69.62%，在国内期货品种中位居前列，期货已成为生产、贸易、储备等各类企业不可或缺的风险管理工具。

　　粮油储备是国家进行宏观调控的重要手段，保质保量完成粮油储备轮换对于服务国家宏观调控、保障粮油安全具有重要意义。陕西粮农油脂集团有限公司作为地方重要国有企业，承担着菜油储备管理的重要任务。但在储备油轮换过程中，承储企业面临着出入库期间的价格波动风险——如果采购价格明显高于销售价格，企业需要承担相应损失，进而可能影响储备任务的完成情况。为此，陕西粮农油脂集团有限公司在储备轮换过程中，通过期货市场建立虚拟库存，在行情合适时提前锁定较低的采购成本，有效规避价格波动风险，在顺利完成轮换任务的同时，也为期货市场服务油脂轮换提供了可行路径。

　　在油脂油料行业，江苏省江海粮油集团有限公司是首批开展期货及基差业务的企业之一，对于期现货结合、期货套期保值具有较深的理解，利用期货进行风险管理已成为重要经营模式。2016年11月，该公司获批成为菜油交割库后，结合港口物流贸易一体化的优势，利用期现货结合手段，迅速扩大菜油进口及内贸采购套期保值业务。2017年，菜油进口量从2016年的5.9万吨增长到9.6万吨，同比增长63%；菜油经营量从24万吨增长到40万吨，同比增长67%。同时，该公司还通过期现货结合的模式，带动周边客户利用期货进行风控管理，稳健经营。

　　防城港澳加粮油工业有限公司的原料来源以进口油菜籽为主。近年来，由于国际政治经济形势不稳定，采购环节时时面临汇率、运输成本、榨利等不确定因素，原料价格经常发生无序涨跌。该公司积极运用菜系期货、期权工具，管理原料价格波动风险，不断优化“菜籽提油套利”等模式，以锁定生产经营利润。2021年，该公司85%的外采油菜籽提前完成内外盘套保。与此同时，由于国内市场销售面临供需节点变化、养殖需求转变、不同品种竞争替代等因素影响，产品销售价格波动频繁，其通过期货、期权工具等操作，在锁定榨利的同时，辅以跨期套利、跨品种套利等模式，增加盈利机会。

　　丰富品种工具体系 助力油脂供给安全

　　当前，国际关系纷繁复杂，地缘冲突频发，各国“双碳”目标催化生物柴油需求，油脂油料输入性价格风险日益凸显，为我国菜油供应带来了新的不确定性。

　　为更好地服务油脂油料供应链稳定，保障居民“油瓶子”安全，郑商所在菜油期货上市后持续深耕细作，不断丰富菜系衍生品工具箱。2012年12月，研发上市菜粕、菜籽期货；2020年1月，推出菜粕期权，满足企业长周期、个性化风险管理需求。下一步，郑商所将持续跟踪现货产业变化，在做实做精做细现有品种的基础上，进一步丰富完善油脂油料板块，为产业企业稳健经营保驾护航。

　　一是及时优化期货规则，顺应行业发展趋势。近年来，油脂加工行业提倡“适度加工，减少过度精炼”，在此背景下，菜油新版国标于2021年公布。郑商所紧跟行业变化，及时启动菜油期货规则修订工作，适当放宽部分指标要求，简化色泽判定方法，引导交割菜油减少加工能耗及油脂浪费。

　　二是积极研发上市期权，丰富企业风险管理工具箱。《期货和衍生品法》提出，“国家采取措施推动农产品期货市场和衍生品市场发展，引导国内农产品生产经营”。为更好服务我国菜油产业高质量发展，郑商所积极研发上市菜油期权，旨在为向相关产业主体提供更加丰富、精细、灵活的风险管理工具。目前，郑商所已就菜油期权向市场公开征求意见建议，后续将稳步推动期权上市工作。

　　三是积极稳妥推进品种国际化，提升国际影响力。菜油现货市场国际化程度较高。2021/22年度，我国菜油进口量占消费量的20%；加上进口菜籽压榨得油，菜油对外依存度达到34%。在此背景下，推动油脂油料期货市场对外开放显得尤为必要，既有利于提升菜油期货价格的国际影响力，又能更好服务以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

（责任编辑：潘思琪；栏目负责人：刘一林）